Agrokor i Mercator igraju rizičnu utakmicu za prevlast na fragmentiranim tržištima bivše Jugoslavije, piše Neil MacDonald iz Financial Timesa. Rok ponude istekao je u petak a Agrokor je, čini se, ostao jedini potencijalni kupac. Ipak, slovenska strana nerado podliježe regionalnom konkurentu – pa najavljuje širenje i nastavlja istraživati druge opcije.
Agrokor je službeno ponudio 206 € po dionici, što znači da je ukupno posao vrijedan više od 150 milijuna eura. Ovo je već izgledalo dovoljno za istiskivanje dva private equity fonda, Warburg Pincus i Mid Europa Partners, kojima nedostaju postojeće poslovne sinergije koje je jasno istaknuo hrvatski trgovac.
Mercator je najveći trgovac u regiji, s trgovinama u većini bivše Jugoslavije; Agrokor – sa svojim Konzumom (ZSE:KNZM-R-A) – odmah je iza njega.
No, Laško zasad odolijeva Agrokorovoj ponudi. Agrokor je poboljšao ponudu i obećanjem boljeg tretmana Laškom i drugim slovenskim dobavljačima. Slovenski tisak nagađa da će Agrokor također povećati svoju ponudu za 230 € po dionici.
Iz Agrokorove perspektive, slovenska poslovna elita odugovlači jer je u suštini protiv vrlo logičnog spajanja.
Mercatorov (LJSE:MELR) glavni izvršni direktor Žiga Debeljak, prvi je napravio protuponudu za kupnju Agrokorovih supermarkema. Sada, Debeljak poziva dioničare da zajedno stave na prodaju većinski udjel u rasponu od 60-75 posto želji da privuče velika imena stranih investitora.
Slovenija – prva ex-jugoslavenska republika koja je ušla u EU – ima reputaciju ekonomske ksenofobije. Miksanje udjela među najvećim tvrtkama koje su osigurale Vlada i veliki biznismeni usko surađuju na domaćem tržištu od 2 milijuna ljudi.
Agrokorove članice kotiraju na Zagrebačkoj burzi, ali je koncern 92 posto u vlasništvu svog predsjednika Ivice Todorića.
Jedina druga ozbiljna sila u regiji, srbijanski Delta Holding, upravo je prodao svoj trgovački lanac belgijskom Delhaizeu Group. Delhaize više nije zainteresiran za kupnju na Balkanu, barem ne sada. Siromašnije ex-jugoslavenske republike, gdje Delta ima težinu, nudi bolji potencijal rasta od Slovenije ili Hrvatske.
No, globalna kriza povećala je zabrinutost oko dugova svih regionalnih korporativnih igrača.
Standard & Poor's je stavio Agrokor na razmtranje u nz negativnu prognozu zbog zabrinutosti za likvidnost oko potencijalnog Mercatorovog preuzimanja, piše Financial Times.
“Po našem mišljenju, tvrtka ima ograničenu financijsku fleksibilnost za akvizicije”, misle u S & P-u.
Agrokorova razina duga od 3,6 puta dobiti (prije kamata, poreza itd.) bi se mogla popeti na 5,4 za dvije grupe u kombinaciji, neki analitičari predviđaju. No, izvrsno uklapanje dviju kompanija donijet će brzi pad te razine, ili se tako barem Todorićevi kreditori nadaju.
Ako Agrokor prevlada, to će mu donijeti najvišu razinu duga na prostoru bivše Jugoslavije. No, to bi vjerojatno bii posao vrijedan napora.